Itt a Fitch döntése Magyarországról!

A magyar osztályzatot továbbra is támogatják az erős strukturális mutatók a BBB besorolású országok átlagához képest, többek között az egy főre eső GDP szintje, ami jóval meghaladja a mediánt – olvasható a Fitch értékelésében. Emellett kiemelik, hogy

Magyarország versenyképes célpontja a külföldi tőkeberuházásoknak, különösen az autóiparban és az akkumulátorgyártásban.

A fenti erősségeket ellensúlyozza a magas adósságráta a hasonló besorolású országokhoz képest, az elmúlt évek unortodox gazdaságpolitikája, a gazdaság nyitottsága, ami a külső sokkoknak kiteszi az országot, illetve a kormányzati mutatók utóbbi években látott romlása.

A Fitch

a tavaly decemberben jósolt 2,5%-ról 0,7%-ra rontotta 2025-ös GDP-növekedési várakozásait,

miközben a BBB-országok mediánja 2,8% lehet ezen a téren. Ebből a szempontból kifejezetten pesszimistának mondható a mostani elemzés, hiszen az elemzők többsége 1% körüli bővülésre számít. Kiemelik, hogy a rontás a kereskedelmi bizonytalanságok és a vártnál gyengébb első negyedéves növekedés eredménye. A cég szakemberei arra számítanak, hogy a beruházások idén is visszaesnek, illetve minimális lesz a költségvetési és monetáris élénkítés tere. Emellett kiemelik, hogy kevés uniós forrást kaphat meg Magyarország és nő a bizonytalanság.

Az idei gyenge év után 2026-ban 3,1%-os gazdasági növekedést várnak a Fitchnél, amit elsősorban a fogyasztás magára találása támogathat az adócsökkentések miatt, illetve a beruházások is lassan magukhoz térhetnek.

A növekedés kapcsán a hitelminősítő külön kiemeli, hogy a magyar gazdaság erősen kitett az amerikai vámok emelkedésének, mivel a GDP 3,2%-ának megfelelő terméket exportál amerikai fogyasztásra elsősorban a feldolgozóiparban, azon belül is az autóiparban és a gyógyszergyártásban.

A Fitch szerint a magyar kormány 2026 közepéig nem ér majd el érdemi előrelépést az uniós források felszabadításában,

így a 2017-22-es 1,8% után 2025-26-ban csak a GDP 0,3%-a érkezhet be ilyen forrásokból.

A cég szakemberei megemlítik, hogy a kormány árrésstopokat vezetett be, illetve önkéntes árbefagyasztásról állapodott meg egyes szolgáltatókkal,

arra számítanak, hogy ezek az intézkedések legalább 2026 második negyedévének elejéig érvényben maradnak.

Így 2025-26-ban átlagosan 4,6% lehet az infláció, ami meghaladja a hasonló besorolású országok 2,9%-os mediánját. Az árdinamika és a forint sérülékenysége miatt az MNB-nek korlátozott a tere a monetáris lazításra, a Fitch szerint 2025 végére a jelenlegi 6,5%-ról 6,25%-ra csökkenhet az alapkamat, majd 2026 végére 5,5%-ra jöhet le.

A költségvetés 2025-ben a GDP 0,5%-ának megfelelő elsődleges (kamatkiadások nélkül számított) hiányt mutathat, majd ez 2026-ban 0,3% lehet. Ez alapján a költségvetési hiány 4,6% lehet idén a kormány 4,1%-os céljával szemben, majd jövőre 4,1%-ra csökkenhet.

Ezzel párhuzamosan a GDP-arányos adósságráta mérsékelten csökkenhet, 2026 végére 72,2% lehet a 2024-es 73,5% után, miközben a BBB-országok átlaga 58,4%. A kamatkiadások a bevételek arányában tavaly tetőzhettek 11,8%-on, majd 2026 végére fokozatosan 9,1%-ra csökkenhetnek a lakossági állampapírok átárazódásának köszönhetően.

A fizetési mérleg többlete viszont emelkedett, ugyanakkor a Fitch szerint a növekvő kereskedelmi bizonytalanságok miatt a GDP 2,3%-áról 1,6%-ára csökken majd idén a szufficit.

A közlemény végén kiemelik, milyen tényezők változása vezethet a minősítés vagy a kilátás módosításához. Negatív irányú lépés jöhet, ha

• a gazdaságpolitikai bizonytalanságok miatt egyensúlytalanságok alakulnak ki vagy sérül a befektetői bizalom,
• a magasabb költségvetési hiány és/vagy a gyengébb GDP-növekedés miatt nem valósul meg az adósságráta csökkenése.

Ezzel szemben pozitív változást hozhat, ha

• az adósságráta fenntarthatóan csökken és közelít a hasonló országok mediánjához,
• javul az intézményi környezet és a gazdaságpolitika, melyek támogatják a középtávú növekedés élénkülését.

Megérkezett a kormány reakciója

A kormány változatlanul a költségvetés stabilitásának megőrzése és a szigorú fiskális fegyelem fenntartása mellett valósítja meg céljait, miközben elkötelezett az államadósság és a költségvetési hiány csökkentése mellett – kommentálta a Fitch döntését közleményében a Nemzetgazdasági Minisztérium (NGM). Hozzáteszik, hogy májusban és júniusban a költségvetést gyarapítják a Budapest Airport és az MVM eredményes működéséből származó osztalékbevételek is: a reptér idén 110 milliárd forint, míg az MVM 200 milliárd forint osztalékot fizet ki 2024-es eredménye után.

A minisztérium szerint a magyar gazdaság biztos alapokon áll, amit a legfrissebb adatok is tükröznek: a foglalkoztatottság továbbra is kimagasló, közel 4,7 millióan dolgoznak, miközben a regisztrált álláskeresők száma rekordalacsony. A reálbérek több mint 1,5 éve emelkednek és a hazai turizmus a 2024-es kiemelkedő teljesítményét követően 2025-ben újabb rekordévet zárhat. A hazánk iránti nemzetközi bizalmat rendre visszaigazolják a kötvénykibocsátások is, legutóbb az MFB nemzetközi kötvénykibocsátása kiemelkedő érdeklődés és rendkívül kedvező 4,375 százalékos kamat mellett vont be 1 milliárd euró összegű forrást.

Elolvasva a Fitch elemzését a leírtak alapján örülhetünk, hogy megtarthattuk a stabil kilátást. A hitelminősítő elismeri, hogy fél év alatt a harmadára estek a 2025-ös növekedési kilátások, romlott a várható költségvetési pálya, miközben nőtt a bizonytalanság az uniós források felszabadításával kapcsolatban. Ez három erősen negatív fejlemény az elmúlt hat hónapból. Azt nem írják le, de vélhetően most még az "mentett meg" a negatív kilátástól, hogy csak tavaly decemberben javították azt vissza stabilra, így nem akartak fél év fejleményeiből nagyon komoly következtetést levonni, mivel inkább a középtávú kilátásokra fókuszálnak. Ugyanakkor idén ősszel még mindhárom nagy hitelminősítő (a Fitch mellett a Moody's és a Standard & Poor's is tervez egy felülvizsgálatot, ha addig nem javulnak vagy tovább romlanak a növekedési kilátások, illetve esetleg a kormány költségvetési lazításba kezd a 2026-os választások előtt, akkor már vélhetően szigorúbb ítéletek születnek.

Címlapkép forrása: Portfolio